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仍处于上行阶段的情况下,期价高于高电炉成本即市场预期需求上行能够维持所有电炉产能均有利润是合理的。但若需求趋势性下滑被市场逐渐证实,市场对于高供应的担忧会逐渐加大,减产预期将导致电炉高成本区域成为价格的上限。而若市场预期悲观,加之需求回落导致原料成本下移的预期增加,价格或将锚定在电炉成本和高炉成本之间,甚至靠近高炉成本。 风险提示:下游需求大幅增加导致钢材利润再度趋势上行。需求大幅下行,电炉产能被大量挤出,成本出现坍塌。 近日,工信部发布前三季度钢铁行业运行情况,今年前三季度,
钢铁行业运行总体保持了比较平稳的发展态势。但存在产量增长较快,利润大幅下滑等问题,需要引起高度重视。一、钢铁产量同比增长。前三季度全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6.12亿吨、7.48亿吨、9.09亿吨,同比分别增长6.3%、8.4%和10.6%。二、钢材价格先扬后抑。2019年国内钢价重心较2018年有所下移。前三季度钢材综合价格指数平均为108.9点,同比下降6.6%。其中长材、板材价格指数均值分别为115.0、105.0,同比分别下跌5.4%、8.9%,长材跌幅小于板材。一季度钢材价
格呈小幅回升态势,截至3月末,钢材综合价格指数为109.69点,与年初相比增长2.4%。二季度钢材价格冲高回落,三季度钢材价格震荡下跌,截至9月底,我国钢材综合价格指数为106.1点,较6月底下降3.1%。三、铁矿石价格有所回落。截至10月21日,中国铁矿石价格指数为317.27点,环比下降2.02点,较今年以来高点回落25.6%;其中进口铁矿石价格指数314.33点,环比下降2.37点,较今年以来高点回落29%;10月21日直接进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为84.9美元/吨,环比下
降0.75%,较今年以来高点回落29%。四、行业利润大幅滑坡。1-8月,我国钢铁工业营业收入5.58万亿元,虽然同比增长8.9%,但实现利润2259.9亿元,同比下降24.7%,行业利润率为4.05%,同比下降1.8个百分点。据中国钢铁工业协会统计,1-8月90家重点大中型企业实现利润1369亿元,同比下降29.0%。五、进出口量双双下滑。在上半年钢材出口同比下降2.3%的情况下,三季度钢材出口继续下降。1-9月,我国累计出口钢材5030.5万吨,同比下降5.0%;出口金额2851.9亿
元,同比下降4.4%。同期,我国进口钢材875.1万吨,同比下降12.2%;进口金额710.2亿元,同比减少12.7%。 由大连商品交易所和上海钢联电子商务股份有限公司(我的钢铁网)主办,厦门国贸集团股份有限公司、福建三钢(集团)责任有限公司协办的“2019(第十届)黑色产业链衍生品峰会暨我的钢铁网铁矿石年会”,于2019年10月30日-11月1日,在厦门香格里拉大酒店隆重召开。会上,上海钢联电子商务股份有限公司首席分析师汪建华发表主题演讲。首先,他回顾了201
9年钢铁市场。2019年前10个月,国内钢价涨跌月数各半。截止10月25日,2019年钢材综合平均价格指数同比下跌6.9%。2019年前9月黑色金属冶炼和压延加工业实现利润1972.1亿元,同比下降41.8%,基本符合去年钢联年会“势不再来”的观点。接下来,他从几个方面对2020年钢铁市场进行展望。宏观方面,2019年全球经济由走势分化到同步放缓,新兴经济体表现出足够的韧性。汪建华认为2020年中国GDP增速将小幅回落至6.0~6.2%。政府的主要政策取向是:积极扩大改革
势,但速度可能会受需求淡季的影响有所放缓。从钢材整体结构来看,11月份供给端环保限产的影响效应有限,受11月采暖季以及钢厂低利润对产能恢复的影响,供给端大增的概率不大,重点在于需求端的变化,而当前需求端出货情况良好,且库存与去年同期的差距也在明显收窄,去库速度明显要比往年偏好,都是当前需求端表现良好的印证,综合现状笔者认为钢价短期仍有支撑。风险点在于天气转冷及北方采暖期带来的11-12月的需求季节性走弱压力,并且,由于2020年农历新年在1月份,不排除11月下半月出现累库的可能,供需作用下11月库存去化速度或有放缓,因此需重点关注库存拐点的到来。 钢铁工业协会统计数据显示,2019年10月下旬重点钢企粗钢日均产量196.80万吨,旬环比减少0.87万吨,下降0.44%。截至2
019年10月下旬末,重点钢铁企业钢材库存量为1147.10万吨,旬环比减少179.82万吨,环比下降13.55%。 上证报中国证券网讯(记者王文嫣)近期,受限产、库存下降等因素影响,钢价存在较强支撑。业内人士还向记者透露,近期钢厂利润也有明显好转。从原料端来看,10月中旬以来国内焦炭价格累计下跌100元/吨。铁矿市场同样弱势下跌,受秋冬季环保限产等因素影响,多数钢企压减原料采购。截至11月11日,62%矿石指数跌至78.45美元/吨,较10月中旬下跌14.78%。钢企生产成本大幅降低。据跟踪测算,截至11月12日钢材生产成本指数在3279元/吨,当日江浙沪市场大厂螺纹钢销售价格3800元/吨左右,长三角区域长流程钢企毛利润达到500元/吨,盈利水平较前期明显增加。另据中泰
证券统计,近期热轧卷板(3mm)毛利上升86元/吨,毛利率上升至10.28%;冷轧板(1.0mm)毛利上升67元/吨,毛利率上升至4.06%;螺纹钢(20mm)毛利上升123元/吨,毛利率上升至19.33%;中厚板(20mm)毛利上升61元/吨,毛利率上升至7.14%。中泰证券钢铁团队认为,当前去库短周期处于底部区域,需求偏强带来的预期修复将推动钢价超跌回升,钢铁股也有望迎来阶段性反。 据监测,上周(11月4日至10日)全国食用农产品市场价格比前一周下降0.6%,生产资料市场价格比前一周上涨0.2%。生产资料市场:钢材价格小幅上涨,其中螺纹钢、高速线材价格分别为每吨3986元和4080元,分别上涨0.4%和0.1%,槽钢价格为每吨4067元,与前一周持平。 2019年以
周期较长,短期尚未对产量造成明显的影响。总体来看,产能置换的确将造成钢材供应由传统钢铁大省向东部及南部沿海省份的转移,但目前实际的效果尚不明显。 成本曲线变化——高成本占比增加,电炉定价区域或前移 (1)高边际成本比例增加,电炉成为重要定价锚定成本 根据我们上文对于2016年以来钢铁行业产能变化的梳理,经过供给侧结构性改革,钢铁行业的产能规模和结构主要发生了三个方面的变化:一是如果不考虑是否为有效产能,钢铁总产能出现了明显的下降,中频炉等表外产能大幅缩减。二是在产能结构方面,高
炉—转炉产能净下降,而电炉产能则有明显净增加,未来电炉产能占比还将有所。三是随着小高炉的淘汰以及置换大高炉的投产,钢铁冶炼设备进一步朝大型化的方向发展,而大型设备则进一步向东部沿海省份集中。 以上三点变化对于钢铁成本曲线的结构也正在产生着重要的影响。在中频炉产能集中淘汰前,钢铁的成本曲线主要由三部分构成:一是位于曲线底部的中频炉产能,二是位于曲线中部的高炉-转炉长流程产能;三是位于曲线顶部的电炉产能。虽然中频炉难免存在“漏网之鱼”,但目前成本曲线底端的部分已经大幅萎缩,甚至可以认为基本
消失。而同时,在长流程和电炉的比例分配上,位于相对高成本区域的电炉产能增加,而长流程产能占比则有所下降。 众所周知,电炉相较于长流程钢厂在生产上的调整更为灵活,供应性更大。因此,若与钢材需求相匹配的供应水平落在成本曲线上电炉的部分,那么电炉钢厂在多数情况下能够根据利润水平相对及时的调节供应,如果价格无法满足其谷时段电价对应的生产成本,钢厂往往会选择减停产。而对应的电炉成本也将成为钢材定价的重要参考标准。但如果钢材需求急剧下降,使得全部或大部分电炉产能被挤出后依然能够满足市场的需求,那么成本
曲线就很难为钢材进行定价。虽然近几年来,随着长流程废钢添加量的增加,以及高炉应对环保限产等政策已经能够相对灵活的调节生产节奏,但高炉生产对于利润的反应依然是相对滞后的。另外,根据我们上文的分析,随着产能置换的进行,大中型高炉的占比不断,其生产对利润变化的反应也弱于小高炉。若需求回落导致电炉供应大量被挤出,而长流程生产节奏依然较难调节,钢价仍会出现上一轮周期中熊途漫漫的格局。因此,经过供给侧结构性改革后,中频炉产能的退出以及电炉产能占比的提高为钢价提供了更厚的“垫”,但由于产能边际下降的空
间已经不大,需求的变化幅度仍是主导未来市场的关键。 (2)电炉利润区域差异明显,短期华东地区成本主导定价 根据上文的分析和数据显示,2018年起电炉钢产量在粗钢产量中的占比基本已经上升到10%左右。而到“十四五”期间,电炉产能占粗钢产能的比重预计将维持在15%以上。而伴随着电炉产能占比的,除非下游需求出现崩塌式的下行,电炉成本依然是为钢材尤其是建筑钢材进行定价的重要依据。不过,由于主要电炉产能集中的省份的废钢价格以及电力成本都存在差异,电炉的成本结构以及电炉成本怎样为钢材进行定价
也是非常值得关注的问题。 根据Mysteel统计的截至2019年年中的数据显示,全国电炉产能规模大的省份依然是江苏,在全国电炉产能占比接近16%。其次,广东、湖北、福建、山东、河南、四川、广西的电炉产能占比也均超过5%。在电炉成本中,占比高的为废钢成本。如果严格按废钢13%增值税、93%收得率以及平时段大工业电价来测算,废钢成本在江苏电炉成本中占比已经接近78%的水平。另外有7%的电力成本,两者基本占据85%的成本比例。因此,电炉的成本曲线基本由其所在地的废钢价格以及大工业电价决定。由于多
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