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库存降幅加大。整体来看,需求走弱预期仍在主导市场备货节奏。近期,杭州去库存速度较快,这是由于周边地区电炉停产检修,杭州资源外溢。在东北资源南下后,杭州去库存的速度或放缓。据公布的数据,10月份,CPI(居民消费价格指数)同比上涨3.8%,为2013年以来高值;PPI(生产价格指数)同比下降1.6%,两者的剪刀差不断扩大。短期来看,政策调控和经济下行压力将导致工业品价格波动幅度加大。综合来看,钢材需求目前仍呈现较强的韧性,供给受到政策和利润压制,库存压力缓解,但偏悲观的预期继续存在,产业链
仍处在主动去库存的阶段,炉料持续走弱导致成本下移。短期内,市场交易的主要逻辑仍是淡季需求表现。在11月份东北和华北气温进一步下降后,若需求表现较好、库存继续下降,那么或将出现一轮主动补库行情。反之,成品钢材和炉料价格或将开启螺旋式下跌通道。 节后,螺纹钢周度产量上升速率低于市场预期,终端需求季节性走弱速率低于市场预期,导致螺纹钢库存下降速率超预期,螺纹钢价格坚挺。11月中下旬后,螺纹钢需求走弱、库存开始累积均属于正常的季节性表现,只要上升速率不过快,就不会对钢价形成过分打压。目前,北京螺
纹钢价格考虑到磅差等因素,升水螺纹钢2001合约价格400多元/吨。只要价格不出现崩塌,修复贴水将带来螺纹钢2001合约与2005合约价差拉大的机会,投资者进行月间正向套利存在较大的可行性。螺纹钢产量上升速率低于预期从相关机构螺纹钢周度产量数据来看,10月份初,受限产影响,螺纹钢周度产量由353.47万吨下降至313.73万吨;随着限产结束,产量连续两周回升至354.54万吨,再加上长流程钢厂生产利润维持在300元/吨以上且继续增加,市场预期螺纹钢周度产量将继续上升。但是,随后两周,螺纹
钢周度产量分别为353.72万吨、356.14万吨,增速明显低于市场预期。上周,因山东、山西环保限产,螺纹钢产量骤降10万吨至345.77万吨。即使本周限产结束,螺纹钢周度产量有望恢复至357万吨左右,产量上升速度也远不及市场预期。笔者认为,后期,螺纹钢产量难以有效增加。一方面,虽然长流程钢厂生产利润可观,但进入采暖季后,预计天气情况不容乐观,即使环保限产不会“一刀切”,京津冀环保限产力度也难以明显减小,长流程钢厂产量将继续受到抑制;另一方面,虽然近期随着螺纹钢价格上涨,短流程钢厂生产利润得
到一定程度修复,但由于废钢供给依然偏紧,废钢价格易涨难跌,短流程钢厂生产利润难以有效扩大,产量也难以大幅增加。终端需求季节性走弱低于预期据相关机构发布的全国237家流通商螺纹钢成交数据,自10月中旬开始,螺纹钢每日成交量持续恢复至20万吨上下,且目前仍保持在这一水平,并没有出现季节性回落,明显好于去年同期水平,市场担忧的需求季节性快速回落尚没有发生。另外,螺纹钢需求季节性回落的主要原因在于北方冬季天气寒冷,影响工地施工。但今年天气较暖,没有对螺纹钢需求产生负面影响。螺纹钢库存下降速率
超预期根据相关机构发布的数据,上周,全国螺纹钢社会库存下降29万吨至343万吨,同比下降12.82万吨,已经由正增长转为负增长;螺纹钢库存量周环比下降近49万吨至559.5万吨,同比增加近33万吨,增量同比大幅下降,且处于历史同期次低水平。影响后期螺纹钢库存的主要因素有两个:一是螺纹钢需求季节性走弱,二是“北材南下”过程中的在途库存。今年,由于山东等地区螺纹钢价格与东北相比并无价差优势,对东北资源的吸引力不足,导致“北材南下”开始的时间略晚。另外,上周有消息传出,鲅鱼圈港口螺纹钢库存已经
达到140万吨,但根据鲅鱼圈目前的集港、疏港能力,其尚不能将库存快速发运至南方,短期不会对螺纹钢库存造成明显冲击。综上所述,笔者认为,未来,决定螺纹钢“买一卖五”正向套利是否可行的关键在于螺纹钢价格能否保持坚挺。只要螺纹钢价格不出现崩塌想象,即使没有能够促使螺纹钢价格单边上涨的驱动力,也不影响贴水修复行情下的螺纹钢2001合约与2005合约价差扩大。 近阶段,黑色系总体表现“不温不火”,螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭基本上都围绕区间范围低位振荡调整。市场曾对黑色系众品种今年冬天的走势一度
50.0万吨,环比下降4.3%,供给端压力有所减轻。3、原燃材料价格环比下降,进口铁矿石价格降幅较大10月末,国产铁精矿、炼焦煤和冶金焦价格持续下降,分别环比下降5元/吨、30元/吨和65元/吨;进口铁矿石和废钢价格由升转降,分别环比下降7.36美元/吨和3元/吨。尽管价格环比下降,但从同比情况看,国产矿和进口矿价格比去年同期高21.31%和13.20%,仍处于较高水平,对钢价有一定的支撑作用。 (1)北美市场10月,CRU北美钢材价格
指数为154.6点,环比下降11.4点,降幅为6.9%,较上月加大5.2个百分点;10月份,美国制造业PMI为48.3%,虽较9月份有所回升,但仍低于预期,连续第三个月低于50%的荣枯线。其中生产指数下降1.1个百分点,库存指数回升2.0个百分点; 10月末,美国粗钢产能利用率为80.9%,同比上升3.6个百分点。本月美国中西部钢厂所有品种均有所下降,其中,热轧带卷、冷轧带卷下降幅度较大。 四、后期钢材市场价格走势分析随着天气转冷,市场逐渐进入
需求淡季,钢材需求趋缓态势将更为明显。但也要看到,受供暖季限产影响,钢铁产量也会有所减少。后期钢材价格将呈窄幅波动走势。1、用钢行业有望保持增长,钢材需求将相对平稳钢铁协会(WSA)10月份发布短期报告,预测2019年全球钢铁需求增长3.9%,比上年回落0.7个百分点。其中欧盟下降1.2%,日本下降1.4%;美国虽增长1.0%,增幅较上年回落1.1个百分点;中国增长7.8%,增幅较上年回落0.1个百分点。受经济下行压力加大影响,后期市场钢材需求呈趋
缓态势。一方面,受天气转冷影响,后期房地产和基建对钢材的需求将有所减弱;另一方面,随着促消费、减税费、补短板等政策效果逐渐显现,主要用钢行业有望继续保持增长。总体来看,钢材需求有望保持平稳。2、钢铁产量还会有所减少,市场供需基本保持弱平衡态势随着天气转冷以及供暖季限产措施的实施,受环保监管和企业盈利水平下降的影响,后期钢铁生产仍将呈下降趋势,钢铁产量还会有所减少。总体来看,钢材市场供需弱平衡态势仍将持续,钢材价格将呈窄幅波动走势。3、钢材库存持
续下降,后期市场压力减轻10月份,全国主要市场、五种钢材社会库存量继续下降。截止10月末,已降至1179万吨,比9月末下降127万吨,降幅为9.72%,是前10个月低水平。从具体品种看,钢筋和热轧板降幅较大,分别环比减少109万吨和20万吨,线材库存减少4万吨;中厚板和冷轧板分别减少2万吨和4万吨。进入11月份,钢材库存持续下降,截止11月8日降至1053万吨,接近年初水平。钢材库存持续下降,后市压力有所减轻。 后期市场需要关注的主要问题:
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“就目前来看,钢市需求方面尚无有利支撑,四季度亟待寻求亮点。”分析师表示。
部分分析师进一步表示,基建方面,目前有不少有利条件支持基础设施投资保持较快增长。中央政府进一步增加专项债的发行,提前下达明年专项债部分新增额度,此举有利于支撑基础设施投资的增长。此外,后续随着发改委新审批建设一批重大中西部地区铁路项目,其中包括重庆至昆明高铁总投资达到1416亿元,未来交通运输建设项目将保持较快增长,成为四季度拉动基建投资的主力。房地产方面,9月份以来,银保监会再度发声,表示要遏制房地产金融化泡沫化倾向,守住不发生系统性风险的底线。此外,央行公布5年期以上LPR保持不变,房贷利率水平保持稳定,预计四季度房地产投资热度暂不乐观。“整体来看,钢市下游需求增长需重点关注基建方面。”
黑色系期货会否就此一蹶不振?
夏学钊认为,预计近期黑色系期货价格仍将偏弱运行,但下行空间也不会太大,四季度整体仍是弱势震荡格局,难以出现一路下行态势。由于钢材供应端的调节能力较强,独立电炉关停比较灵活,对利润比较敏感,高炉生产仍可能受到政策限制,故而在价格下行时会构成支撑甚至引发阶段性反弹。
何建辉表示,钢材需求并不会一蹶不振,供应端去产能、环保限产余温犹在,黑色系产业链并没有太大的供需矛盾,更多的是阶段性错配。当市场对需求悲观时,往往是买入的机会,而对去产能、限产乐观时,往往是卖出的机会。
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